Operar sobre el flujo de las órdenes: una habilidad perdida, un arte importante

Quiero llamar la atención sobre la excelente entrevista de Damien Hoffman a Mike Bellafiore de SMB Capital. Damien ha reunido una serie de entrevistas de gran calidad en el sitio web Wall St. Cheat Sheet que vale la pena leer. Mike ofrece sus perspectivas desde la primera línea de un grupo de trading propietario en Nueva York. Una cosa que me gusta es que enfatiza la importancia de leer el flujo de órdenes en la operativa a corto plazo.

Mi experiencia es que entender (y poder leer) el flujo de órdenes es un factor importante que separa a la generación de traders intradía de mayor edad y con éxito de los nuevos que simplemente conocen patrones gráficos simples e indicadores. Leer el flujo de órdenes consiste de dos aspectos: 1) ver y entender dónde están las grandes órdenes (de demanda y oferta) en el libro de órdenes; y 2) ver y entender dónde se cruzan en realidad las grandes órdenes.

Piense:

• Si las grandes ofertas (de contratos) aparecen consistentemente a un precio en particular, pero al final se cruza un volumen relativamente bajo cuando llegamos a ese precio, ¿qué le dice eso sobre el sentimiento de los vendedores?
  
  
• Si aparecen grandes demandas (de contratos) en un grupo de precios adyacentes y se produce un volumen relativamente grande que se va comiendo esas demandas, ¿qué le dice eso sobre el sentimiento de compra?
  
  
• ¿Qué le dice el hecho de que aparezcan ofertas y demandas grandes consistentemente por encima o por debajo del VWAP? ¿En los bordes de rangos de trading?

Si no ve el libro de órdenes, se pierde toda esta información.

Mike opera y entrena a traders; ésta es su opinión sobre el flujo de órdenes:

“Lo que veo con los traders nuevos y en desarrollo es su falta de capacidad para leer la cinta. Cuando tomamos decisiones de trading, leemos la cinta, miramos los gráficos y entendemos el análisis intradía fundamental. Pero veo demasiadas personas que simplemente dependen de los gráficos o de su propio estilo de análisis intradía fundamental. No entienden cómo leer el flujo de órdenes. Y el flujo de órdenes nos da una gran ventaja. Realmente podemos ver los niveles más importantes de una acción en concreto. Por ello, cuando envío por Tweet un nivel en particular y ve que la operación funciona, no es una coincidencia. Si ve que ese nivel no está en sus gráficos, eso tampoco es una coincidencia. Una vez más: vemos los niveles intradía más importantes porque observamos dónde se cruzan las órdenes. Tener esta habilidad le permite tener posiciones mucho más grandes en los niveles importantes y disminuir el riesgo que tendría en una posición. Hace que su porcentaje de operaciones ganadoras sea mucho más consistente. Finalmente, leer la cinta le da una ventaja sobre muchos de los operadores contra los que compite. Vemos demasiadas personas que no saben cómo leer el flujo de órdenes y nos gustaría ver a más traders aprender esa habilidad.”

Muy, muy pocos autores que escriben libros y artículos de trading cubren este tema. Demasiados traders no saben lo que no saben. Cuanto más corto sea el periodo durante el que mantiene sus operaciones abiertas, más importante es ver dónde están las ofertas y las demandas, dónde se retiran y dónde se cruzan.

Traducido del original: Trading Order Flow: Lost Skill, Important Art

El trading: el proceso y los mecanismos

Resulta útil para los traders desarrollar sus propias formas de ver los mercados. Inicialmente, los traders aprenden imitando a otros, después integrando aspectos de lo que aprenden de otros en sus propios estilos.

Para mí, una idea para una operación comienza con un objetivo de precios, no con un patrón de entrada. Durante el día, observo cómo se comporta el mercado en relación a varios elementos de referencia:

• El precio medio ponderado por volumen (el VWAP).
• El rango de trading fuera de horas.
• El rango de trading del día anterior.

Todo esto me ayuda a valorar si estamos en un entorno lateral o en tendencia.
Las otras guías que utilizo durante el día para valorar si operar sobre un rango o con una tendencia son:

• El TICK del NYSE. El número de acciones que cotizan en ticks al alza o a la baja; el valor acumulado del TICK durante el día tendrá una pendiente positiva o negativa en los días con tendencia.
• El Market Delta. El número de contratos del ES que cotizan al precio de venta vs. el precio de compra; el Delta acumulado tendrá una pendiente positiva o negativa en los días con tendencia; los días con tendencia normalmente verán el TICK acumulado y el Delta acumulado moviéndose al unísono.
• Las subidas y bajadas intradía. Me fijo en cuántas acciones en mi cesta (y cuántos sectores) suben o bajan en relación a sus precios de apertura del día. Esto estará bastante sesgado en los días con tendencia y más mezclado en los entornos laterales.
• El volumen relativo. Una comparación del volumen a una hora determinada con el volumen medio a esa misma hora; esto sirve como una guía para la volatilidad del día, siendo común en los días laterales que haya un volumen bajo.

En general, la mayoría de los días perforarán el máximo o el mínimo del rango de trading nocturno. Aproximadamente el 85% de los días no serán días interiores; es decir, perforarán el máximo o el mínimo del día anterior.

Los objetivos de precio (en inglés), que calculo con un proceso confidencial y que publico en Twitter por las mañanas (suscripción gratuita vía RSS) se diferencian de los puntos pívot tradicionales en que se adaptan a la volatilidad reciente del mercado. En un entorno de trading volátil, tal y como el que tuvimos a finales del 2008, los objetivos de precios se fijan a mayor distancia; en un entorno menos volátil, se fijan más cerca. Los objetivos se fijan a una distancia predeterminada del punto pívot del mercado, que se calcula en base al precio de trading medio del día anterior.

Los datos básicos sobre los objetivos derivados de los puntos pívot son:

• Desde el 2000, el mercado ha tocado el R1 (resistencia) o el S1 (soporte) aproximadamente el 70% de los días.
• Desde el 2000, el mercado ha tocado el R2 (resistencia) o el S2 (soporte) aproximadamente el 50% de los días.
• Desde el 2000, el mercado ha tocado el R3 (resistencia) o el S3 (soporte) aproximadamente el 33% de los días.

De media, cuanto más le lleva a un mercado alcanzar un objetivo de precios más próximo (tal y como el máximo o el mínimo de la sesión nocturna o el máximo o el mínimo del día anterior), menos probable es que alcancemos los objetivos más distantes en R1/R2/R3 o S1/S2/S3.

De media, el 70% de los días tocarán el punto pívot del día anterior, lo que le hace un objetivo de precios a considerar cuando los mercados no pueden sostener un movimiento por encima o debajo del máximo o mínimo del día anterior.

La idea de una operación es capturar la direccionalidad (o la falta de la misma) en tiempo real para poder beneficiarse de un movimiento hasta uno de los objetivos de precios definidos. Opero sobre tres patrones básicos (en inglés); eso es todo.

Cuando el patrón de entrada cobra importancia es en la ejecución de la idea de trading, para poder arriesgar menos de lo que pueda conseguir en la operación. La gestión de la posición es importante a la hora de decidir con qué tamaño iniciar la posición y si añadir o quitar contratos a medida que nos acercamos al objetivo. Buena parte de la rentabilidad proviene de la ejecución y de la gestión de la posición, aunque estos son los dos aspectos que menos atención reciben en las publicaciones sobre el trading.

Próximamente más sobre los temas del proceso y los mecanismos de trading.

Traducido del original: Trading: The Process and the Mechanics